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水井坊中報差,可這不代表所有的白酒股票都要崩

431 人參與  2020年08月18日 21:49  分類 : 資訊  點這評論

作者:如此年代

昨晚白酒圈已經炸鍋了——水井坊的中報很差,大家又開始大罵白酒行業:“這里面全是泡沫,除了茅臺,其他都是業績平滑,高PE肯定要崩盤,xxxxxxxxxx(這里一萬個馬奔騰而過)”。當然股友們對茅臺還是抱有敬畏之意,不敢多說茅臺半句。

表達下個人對高端酒股票持倉者的心理感受吧。

兩個邏輯:

1)水井坊代表的是中端酒的消費邏輯,并不代表高端酒的消費邏輯,兩者是截然不同的消費邏輯。中端酒背后的消費群體,消費力大致代表的是普通中產或普通階層的消費力——井臺 420-430元,八號 290-300元,你說這種中端酒的價格,其實并不貴。

但是對于疫情環境下,收入預期突然變得悲觀,裁員潮、找工作難問題浮現,失業率提高,我們知道——影響消費者消費欲望最重要的兩個因素,一個是現在的自有資產,另一個是對未來收入的預期變化。對于普通中產階層和普通階層來說,自有資產并不算富裕,他們對未來收入的預期變得相對悲觀,這直接導致該部分消費群體的短期消費力下降,出現有錢不愿花或不愿輕易花的心理。

這正是中端酒受影響最嚴重的核心邏輯,從這個角度看,這一波中端酒邏輯短期是相對弱化的,然而這一波白酒行情,中端酒普遍走得比高端酒還要強勢,翻倍的眾多,比如舍得酒業、 金徽酒 、水井坊等,我覺得邏輯有點莫名其妙——中低線消費真有那么好,恢復那么澎湃嗎?水井坊的中報出來這么差,確實是佐證這一點——中端酒這波有點莫名其妙。

2)對于高端酒:高端酒茅五瀘的邏輯個人并不太擔心,因為——高端酒的邏輯與中端酒邏輯截然不同。

理由:

其一,高端酒茅五瀘的定價,并非普通中產和普通階層能消費得起的,更多是富裕階層消費得更多——在疫情條件下,富人的資產富裕,短期的收入預期變化,也不會妨礙他們購買高端酒進行商務宴請、個人消費的需求,高端酒的消費邏輯,從這個角度看,比中端酒強得不是一星半點;

其二,茅五瀘高端酒產能占整個白酒行業不到1%(2019年合計占0.86%)。

茅臺不愁賣,出來就秒光,而五糧液和老窖共同承擔高端酒的需求缺口,既然訂不到茅臺,那五糧液和 國窖1573 品味也很不錯,替代效應很明顯,即使是這幾年白酒全行業需求不斷衰減,而高端白酒的需求量卻在不斷快速爬升,維持20%左右的增速,這就是富人的強勁消費力驅動所致。

至于以后五糧液和瀘州老窖會怎么走,說實話,我也不知道,也不擔心。我并不是看著短期報表買入的五糧液和老窖,要只是看著五糧液、老窖的短期疫情動銷,各種擔心,把高端酒長期優秀的成長邏輯置之不顧,那還是別投資了。盯著靜態的疫情財報,你會錯失重大的投資機會,就比如最近的大熱門——中國中免,靜態數據也是一樣差得要死。

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